2022即将重新登上王位的股票 投资需谨慎注意模式转换

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9月5日(上周一)央行释放最优惠贷款利率( LPR )仍有下行空间的信号,下半年下调LPR仍充满巨大可能性,当天央行将外汇存款准备金率下调至6%,以减轻人民贬值的压力。 9月9日(上周五)公布的2022年8月份CPI、PPI两个数据均低于预期,表明国内通胀仍将得到控制,但也在一定程度上反映了当前国内需求疲弱的现状。 疫情方面,全国疫情蔓延范围进一步扩大,多地疫情快速反弹,防控措施也趋于紧张,居民出行、消费活动受限,深圳、大连、成都、哈尔滨等城市实行全市或部分地区静态管理,6500多万居民受到影响出口方面,受海外需求回落影响,8月出口增速明显低于预期,欧美需求疲弱、高基数效应等扰动因素将长期存在,出口难免由相对增长逐渐回落,但人民币贬值和欧盟能源半成品进口需求扩大在一定程度上有所回落。

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欧美紧缩政策进一步显现出两地经济冲击,尤其是欧元区,外围能源供应冲击、内部通胀处于历史高位,经济衰退预期加大,各项经济数据均低于市场预期。 另一方面,美国方面,通胀压力有所缓解,就业环境依然良好,经济活动总体上没有较大变化,短期内经济依然坚挺,但美联储许多官员的态度增加了9月份加息的概率,芝商所的数据显示,这一概率总体来看,美强欧弱的局面更加凸显。

扩大有效投资,促进消费企稳仍然是工作重点。 国内外需求不足、出口疲弱,表明当前正承受国内外经济下行压力,国内经济维稳压力更大,基础需进一步巩固。 发改委也指出,“三季度出台政策很重要”,下半年是“政策发挥作用的黄金期”,预计Q3-Q4将加快前期关爱政策落地速度,加强政策执行力,形成实物量。

投资展望a股市场

上周,a股波幅进一步扩大,但指数上升,交易量也再次回升,达到8500亿上述。 周初央行在考虑人民币实际情况、稳定的资金流动性的基础上下调了外汇准备金率。 周末公布的8月份多数经济数据超出市场预期,且有好转趋势。 政策密集度下降,但政策实际落地关注度进一步提高,对房地产、消费等有推动作用。 我国外汇市场微缩模型,虽然出口环比收缩剧烈,但机会并存,主要是对美国的出口下滑,欧洲、东盟依然坚挺,形成支撑。上周政策方面比较平淡,但股市反映并不平淡,启动了短期反弹走势,在全球股市下跌中转为逆市上涨。 但在市场见底时期,在市场主线不清晰的前提下,寻找具备景气度上升的行业是市场关注的重点。 具体而言,应注意到以下四条线是可持续的:

1、消费旺季到来,消费电子、半导体上游材料及零部件等板块及转移、旅游业景气度有望改善。 从9月上旬开始,不少家电厂商开始积极布局下半年市场,开启新品发布密集期,叠加开学季、上学季等传统销售旺季,经济有望再次升温,与之相关的上下游产业链及盈利包括上游关键电子元器件、相关资源和原材料等厂家,以及近期卫星通信技术等新的应用技术; 中秋节、国庆节临近,前期被压抑的消费者出行需求得到释放。 据成片旅游平台数据显示,中秋节假期首日,旅游产品预订量比上半年“五一”、“端午节假期首日”增长两位数,其中比“五一”首日增长65%。 中秋节首日旅游景区门票预订量比端午节假期首日增加46%,预计长三角铁路中秋节运量4天将达到700万人次左右。

2、中央和地方政府继续推进楼下房地产、建材、建筑装饰、传媒等困境反转板块的交割。 在现有3000亿元政策性、开发性金融工具、新增3000多亿元金融工具、8000亿元政策性银行贷款增量的配合下,未来几个月房地产投资或可能出现超预期修复,再加上传统施工旺季的到来,将对上游黑色类商品形成需求支撑猫眼专版数据显示,2022年中秋节( 9月10日)日票房破亿,灯塔专版显示,2022年中秋节( 9月10日-9月12日)总票房5000万),总入场次数70.3万,总入场人次

3、持续高景气的新能源上下游产业链、军工等。 这样的板块经济持续上升,而且仍然被低估了。 近期光伏、半导体等调整充分,主力资金、北方资金外逃严重,估值相对低估,投资性价比表现突出。 在大国博弈面前,军工及其细分领域成为博弈重点,9月6日(上周二)的深改委会议提出举国体制下的政策支持,明确指出重点开发具有先发优势的关键技术和引领未来发展的基础前沿技术对科技发展形成了双重支撑因素投资者可以进行部分左侧布局,通过定投方式继续增仓。

4、从题材上看,短期内可关注能源危机、全球气候异常下传统资源能源、农林牧渔业板块机会。 经济前景不佳,受地缘政治危机影响,国际大宗商品价格8月环比下跌,引发石油和天然气开采业、煤炭等价格震荡回落,但未来原油供应仍存在不确定性,对绿色电力开发和渗透率难以短期补充需求,传统能源8月下旬高温天气缓和后,猪肉价格再次回升,随着中秋节、国庆假期消费周期的开始,备货需求的增强,从数据来看,9月周肉价持续上涨态势,农林牧渔前期已经调整了较长时间,请适当关注

8月金融经济数据解读

首先是人民币贬值短期承压,外汇存款准备金率从2pct下调至6%,前值为8%,可以释放约190亿美元的外汇供应,这也是今年5月15日(下调1pct )以来第二次下调外汇存款准备金率。 最近,美联储鹰派的演讲推高了美国的加息预期,美元指数进一步上涨。 国内政策在“以我为主”的前提下超出降息预期,中美利率偏离度加深,稍有休息,人民币汇率仍将保持弱势,但央行主要目的是释放积极信号,降低外汇存款准备金,修正市场降息预期。 中银证券认为,当前人民币贬值压力依然存在,但政策压力不大。 首先,当前人民币贬值的核心影响因素是美元走强,但目前已经接近尾声,其次,央行后续政策空间较大,包括收紧离岸市场人民币流动性、引入中间价逆周期因子、调整外汇宏观审慎调整系数等。 最后,当前汇率的核心不是绝对积分,而是保持资本流动的稳定,有很多积极因素。 同时,在内外平衡下,降准概率大于降息,国内货币宽松政策不会改变大方向,促进实体中长期融资需求,直接降低中长期资金利率,仍然是政策的主要目标和抓手,内外平衡叠加MLF被动缩量,下一步降准

其次,9月8日公布的8月份出口增速大幅低于预期,以美元计价的出口同比增长7.1%,前值为18%,连续高增长后大幅回落。 数据显示,海外消费品需求放缓是出口增速下降的直接原因。 方正证券考虑了两个理由。 首先,基数上升是出口增速回落的原因之一,但9月、10月基数持续上升意味着压力不减。 其次,由于外需疲软是根本原因,从前瞻性看,美欧经济前景趋弱将导致出口增速持续放缓。 从数据来看,8月份世界经济减速的影响直接反映在我国出口增速上,但出口不会失速。 也就是说,年内出口增速放缓的幅度依然平稳。 这是因为,由乌克兰危机引发的欧洲能源危机长期以来,欧洲制造业企业的生产成本上升导致竞争力下降,对我国的出口形成了结构性的支撑。 不过,由于9月份国内疫情高发,居民生活半径缩短,生产和物流扰动持续,同时海外主要经济体货币收紧对需求的影响持续显现,中泰证券认为,出口增速的拐点可能已经显现。同时,9月9日,国家公布了8月份的CPI、PPI数据。 其中CPI同比下降-0.1%,同比下降2.5%,比去年同期下降2.7%。 这也是CPI年内首次出现同比涨幅的反弹。 PPI环比下降-1.2%,同比下降2.3%,也明显低于前一季度的4.2%,均低于市场预期,年内通胀风险有所减弱。 从分项看,受生猪价格涨幅拖累的食品涨幅收窄2.5个百分点至0.5%,主要原因是低于往年同期0.9pct; 非食品降幅由0.2个百分点扩大到-0.3%,为近年来同期新低,交通、通讯、文教、娱乐拉动明显,或者是由于油价下跌、疫情阶段性干预等。 另一方面,PPI方面超出去年同期预期,从大的方面来看,主要是生产资料的拉动,特别是上游原油链、黑色链等。 国金证券重申下半年CPI通胀上升已成为“共识”。 光大证券认为后续PPI仍有可能下降,需警惕PPI同比迅速转负。

最后在9月9日,央行公布了2022年8月的金融数据。 其中,8月份公司融资增长2.43万亿美元,同比减少0.56万亿美元,库存公司融资增长10.5%,环比下降0.2pct。 8月份人民币贷款增加1.25万亿元,同比多增300亿元M1增速6.1%,环比下降0.6pct; M2增速12.2%,环比上升0.2pct。 总体来看,8月份公司融超预期,表内信贷和表外融资双改善,保持同比增长态势M2持续提速,财政支出保持较大力度; M1环比收缩0.6pct,房地产销售疲弱和企业预期疲弱可能是主要原因。 在企业中长期持续向好的同时,居民短期消费需求已经开始改善,之后在政策进一步加强的支撑下,预计剩余月社融将继续保持平稳的高速扩张趋势。 光大证券认为,后续公司融增速大概率维持窄幅震荡,年末存在较弱压力,年增长率在10.3%左右,疫情反复对生产经营和网上消费的扰动和房地产市场走势是最大的不确定性来源,预计LPR年内将继续回落

其他数据显示,8月份货运继续向好,行业开工率出现分化。 测绘“消费服务业”的地铁客运量仍呈上升趋势,表明居民生活半径仍在继续修复。 8月份房地产销售日均值略低于7月份,但截至下一周的数据显示企稳特征,二手房成交情况总体好于新房。 汽车销售增速较7月有所放缓,但基本维持在高位增速区间。 8月光伏行业综合价格指数( SPI )环比继续上升,但增速弱于季节性,同比应进入放缓周期。样式转换警报

二季度国内疫情散发较多,常态化调控政策给企业生产方、居民消费方带来冲击和遏制,上市公司业绩也有下行趋势,加上近期人民币贬值、出口数据不佳、国内外通胀分化等各种因素的交叉,上市公司盈利预期也处于调整期,而且在风格上无论是收益增速还是净利润增速都超过了以中证500、中证1000为代表的小盘成长股。 同时,从边际变化角度看,沪深300营收增速降幅也相对较小,净利润增速与Q1持平,在全a业绩下探索过程中保持相对韧性。 所以,资本市场的风格可能正在悄悄地改变。 大势和风格的变动可能在短期内会很激烈!

自去年以来,市值小盘开门红,但截至今年8月31日,小盘股指数上涨51%,同期沪深300指数下跌21%,表现出显著的“个性”和较强的上涨趋势。 但在4月份开盘的反弹行情中,增长、价值分化情况在6月底达到最大,7-8月份两者成绩互有胜负。 从近期每周涨跌数据来看,8月中旬以来,上证指数、沪深300的涨跌表现均优于中证500、中证1000及国证2000。

渤海证券在短期关注市场切换高低的过程中,估值不高,基本面“挖洞”后有望出现改善板块。 光大证券认为,在4月底以后的市场反弹过程中,制造方式和小盘板块反弹幅度明显加大,在市场震荡的过程中,市场方式有望转向消费方式和大盘板块。

中信建投认为,这一行情的特点是价值上台面,成长唱戏。 总的来看,趋势是本轮行情调整接近尾声,但必须以渗透率、替代率、GDP缺口为中心展开投资。 目前,主板基本面受疫情影响胶着,周期性触底回升的力度被疫情短平快的经济冲击效应所抵消,但流动性极为充裕的基本面环境没有改变,在中小板6-8月连续冲高后,风格板块估值溢价有所开启。 参照2014H2的市场经验,从货币政策边际积累、保险资金持有水平、a股负债相对定价等三个维度来比较,与目前具有较高的相似性,因此类似2014年末市值大幅板块估值重塑行情的情景条件基本具备,在权益资产方面

中泰证券预计四季度国内稳增长动力将更强,随着党的第二十次日程的确定,市场普遍获得了更强的稳增长政策预期,“转型”各中央部委和地方部委普遍有较强的动力推动政策,目前人事调整已接近一半,稳增长政策的进一步落实市场主线不清晰、价值与成长分化严重、成长行业内部分化明显的,(1)组合持仓兼顾成长与价值; )弱势市场合理布局(3)选择经济好转、景气持续的行业; )4)在上述约束条件下选择运动量排名前几位的行业。 最终筛选出的5个行业是银行、农业、煤炭、家电和光伏。广发证券认为目前的组合类似弱化版的4月份,但a股不太可能再次像4月份那样大幅下跌,在形式上也倾向于4月份的“价值优势”,释放出4季度恢复经济活力的更积极信号后,形式的切换也将水到渠成。 建议把握价值切换预演成长股适度扩散的投资机会。

不过,开源证券普遍认为,本轮增长方式或将贯穿2022年主线。 由于2005-2021年间出现的增长-价值方式“趋势性”及“暂时性”切换的特点,本轮切换一方面是“趋势性”切换的概率较低,另一方面是增长-价值“暂时性”切换的概率较低或者只是“暂时”切换条件的东方证券也认为,同样从中期来看,假设稳增长极限预期向好,发生的方式切换在时间维度上的持续性预期并不高,增长行业大部分细分行业的胜率没有变化。

上周的市场评论

a股市场

上周a股涨跌不一,触底反弹持续回暖,上证指数再次站在3250上方。 从指数上看,上周各项指数陆续回暖,波幅也进一步扩大。 中证500领涨,上涨2.7%上述,上证指数上涨2.3%上述,除创业板指和科创50涨幅较小外,其余指数涨幅均在1.3%-1.8%之间,科创50同比上涨。 中小盘股、成长股上周表现不佳,大盘价值股从8月中旬开始维持良好表现,涨幅均为优。

在主题概念上,环氧丙烷、铅、租赁权、锌等概念上升,涨幅均超过7%,新能源电池、绿电表现居前,养殖板块下跌,超过4%,微信公众号、wiffication

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分板块看,上周有25个板块实现上涨,房地产表现最好,上涨7.5%上述,煤炭、有色金属上涨,均上涨6%上述。 另外,有色金属环比回暖程度最高,煤炭、电力设备次之,环比12.48pct、11.15pct、10.19pct,自媒体、农林牧渔领跌,大幅调整进一步走弱总体看,上周各板块触底反弹

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基金市场

上周基金的成绩也同样下跌了很多。 QDII基金正在调整,也是唯一的下跌率。 下跌超过3%,货基保持相对稳定0.03%,债基微涨0.19%,深市基金指数上涨,国证基金指数、乐富指数分别上涨1.36%、0.90%,上证基金指数同样上涨1.17%,同上。

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上周,商品型基金收益率中位数最高,混合型、股票型次之,分别达到1.39%、0.68%、0.41%。 这三类基金收益率中枢环比改善幅度最大,总体上所有类型的基金收益率中枢均有所回升。 债券型、货币型基金变化不大,FOF、QDII型基金收益率中枢仍为负。 股票型、混合型、QDII型基金今年收益率中枢仍在-10%以下。

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上周基金收益率( A/C基金以A类或高位为准) TOP15全部为自资型基金,其中偏股型成为上涨数量最多的基金,共有8只占一半上述,灵活配置型4只,普通股型3只。 收益率前的基金大多与新能源相关,与房地产、半导体、煤炭相关的主题基金也表现不错。 从风格上看,大盘型基金在上涨。 上周,基金整体收益中枢再次恢复,东方基金基金收益最高,为11.65%,其余基金均在8%上述。

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上周,从涨幅( A/C基金以A类或高位为准) TOP15来看,权益型基金表现最好,共有9只基金上榜,涨幅居前,其余基金均为被动指数型基金上周涨幅最高为9.99%,为中欧基金股基。 此外,需要注意的是,上周基金表现较好的大部分也与新能源、半导体、金属、房地产主题相关。

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市场资金动向a股市场

主力资金上周呈现净流入,但净流入率不高。 从同花顺行业来看,电力设备、小金属、电力、工业金属、房地产开发流入较多,均超过40亿元,网络流失中媒体、消费电子流失超过30亿元。 从同花顺主题概念看,光伏、锂电池、风电、小金属等新能源概念回流明显,流入超过60亿元,流出华为概念、虚拟现实等超过70亿元。

朝北资金上周净卖出,规模为2.21亿元,连续4个交易日卖出后,周五净买入近150亿元。 主要流向上游资源品行业,包括铜、铅、锌等小金属,大宗商品主要流向黄金、化肥等喜欢光伏建设一体化概念的白酒、新能源车等。 紫金矿业、隆基绿能、中国平安、特变电工、宁波银行、神火股份、太阳能电源等位居网购金额前列。

基金市场

上周股票型基金平均仓位为84.90%,部分混合基金平均仓位为73.92%,前者环比1.02pct,后者环比-6.85pct,仓位分化程度有所提高。 国内新设立的基金23只( A/C记同一只),涉及嘉合、交银施罗德、富国、嘉实、长江等基金公司。 其中,资本型基金10只,纯债务型基金7只,指数增强型基金1只,固收型基金2只,FOF型基金3只。 总募集总额495.76亿,活跃产品发行热度进一步回暖。 中长期纯债型基金仍然备受关注,7只募资364.70亿,10只权益型基金共计119.20亿。

市场温度

从近3年分位值来看,截至上周各项指数估值修复,沪深300环比修复最多,其次是深证成指,科创50,深证成指估值回升至25%上述,创业板指估值回升环比最小,从估值整体水平来看依然处于底部,市场市场市场

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从近三年分板块看,截至9月9日收盘,多个板块估值回升,剩余板块调整幅度和方向分化严重,其中钢铁、机械设备、交通运输较前期分别为22.37pct、20.31pct、17.73pct,电力设备、17.73pct

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从3年期股债性价比来看,截至9月9日,万得全a市盈率倒数与10年期国债( 2.64% )之比为2.15,历史平均值为1.76,位于近3年高位,历史分位值位置为88.90 ) 上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别为88.89%、93.00%、73.03%、93.89%,前期所有指数投资性价比均有所下降,尤其是中证

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周边环境

9月8日,美联储主席鲍威尔表示,计划根据经济需要调整缩进规模,没有理由回到稀缺的储备金水平。 目前的缩排操作框架良好,目前还需要完成并坚持应对通货膨胀。 此外,美联储多位官员表示,年底利率接近4%,预计9月份美联储加息75BP将再次上升。

在欧洲,欧元区第二季度GDP增长率同比为4.1%,预期为3.90%,上次为3.90%,下调了GDP预期,预计2022年GDP增长率为3.1%,2023年为0.9%,2024年为1.9% 欧元区二季度调整后就业人数季率创下0.4%,预期为0.3%,前值为0.30%,创2021年四季度以来新高。 9月8日,欧洲央行公布利率决议,将主要再融资利率、贷款利率、存款利率均上调75个基点,符合市场预期,为1999年以来首次大幅上调75个基点。 此外,表明当前通胀率过高,2022年通胀率为8.1%,2023年为5.5%,2024年为2.3%,均高于6月预期,或预计进一步上升

在亚洲,韩国8月份出口增速比上个月下降2.6个百分点至6.6%,连续4个月出现贸易赤字。

关于能源,OPEC代表10月同意减产10万桶/天,使国际原油价格短期上涨。

国内经济

在政策层面,9月8日,李克强主持召开国务院常务会议,加大就业补贴力度、创业融资、投资、场地支持力度,加大部分领域设备更新改造融资阶段性财政支持和社会服务业融资支持力度,出台阶段性支持企业创新的减税政策, 鼓励企业增加投资,提高创新能力,依法确定盘活地方专项债务余额限额措施,让更有效的投资一举多得。

数据方面,9月9日,国家统计局公布2022年8月全国CPI (消费者物价指数)和PPI (工业生产者出厂价格指数)数据,同比CPI上涨2.5%,涨幅比上月回落0.2个百分点。 同比来看,PPI上涨2.3%,涨幅比上月回落1.9个百分点。 8月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI )录得55.0,低于7月0.5个百分点,为2021年6月以来第二高。 尽管经济稍有下降,服务业仍持续着6月份以来的强劲修复态势。

注意:市场有风险,投资需谨慎。 在任何情况下,本文所记载的信息和所表达的意见都只是观点的交流,不会成为对任何人的投资建议。

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