本周A股三大指数小幅探底，上证指数涨0.14%，深圳成指跌2.47%，创业板指跌3.36%，中字头概念股刷屏涨幅榜，中国科传（43.81%）、中成股份（43.18%）、中铁装配（40.60%）分别拿下涨幅榜冠亚军以及第四名。分板块看，本周建筑板块大涨5.18%，消费者服务板块本周大跌6.2%。建筑板块涨幅较好，主要原因系证监会高层相关领导在金融街论坛上谈及“中国特色估值体系”及央企、国企估值过低的问题，叠加养老金入市等对低估值高分红板块的偏好，市场开始炒作建筑板块里的中字头央企。消费者服务跌幅第一，主要源于区域性偶发疫情再度出现，市场预期消费环境短期仍将受到疫情影响，情绪面受挫。
虽然本周整体行情并不强势，但是北向资金仍处于净流入状态，全周合计净流入约74.48亿。而本月至今，北向资金合计净流入高达490余亿。本周北向资金合计净流入在1亿以上的公司基本上都是各大行业龙头公司及大市值白马股，如泸州老窖、贵州茅台、紫金矿业、迈瑞医疗、中国平安、长江电力、立讯精密、隆基绿能、平安银行等等。
本周A股估值整体下降。截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为16.78×、9.17×、11.08×、23.24×、38.17×。各指数中，中小板指、创业板指估值分位数分别下降4.6pct、2.9pct,降幅居前。
风格层面，本周消费估值多数下降，医药生物、食品饮料、农林牧渔、纺织服装PE分别下降1.20×、1.11×、0.93×、0.21×；周期估值多数上升，钢铁、煤炭、建筑材料PE分别上升0.36×、0.31×、0.30×，有色PE下降0.04×；金融估值多数上升，保险、地产、银行PE分别上升0.67×、0.20×、0.18×，券商PE下降0.12×；成长估值多数下降，计算机、传媒、电子、通信、电气设备PE分别下降2.88×、1.65×、1.10×、0.55×、0.49×。
周五盘后，央行公告称决定于12月5日全面降准0.25个百分点。而这一决定是在落实11月23日国常会的部署。从近期密集出台的政策来看，A股政策底已经形成，但市场为何依旧难以走出较为明显的上涨趋势呢？因为：1）从经济数据来看，国内经济结构表现分化，或仍处于弱复苏态势；2）4月以来国内市场剩余流动性虽有改善，但上修力度依然偏弱。3）国内疫情多地频繁，新增感染人数约1.8万人，按周环比明显上升45%。疫情形势严峻叠加担忧海外通胀反复，“两座大山”压制市场风险偏好或阶段性维持在较低水平。
从历史数据来看，近年来，A股市场跨年行情出现的几率较高。跨年行情启动时间点最早会在11月份，比如2020年11月份至次年2月份，上证指数从3209点上涨至3731点，最大涨幅为16%。较迟可能会延后至次年1月份，跨年行情跟春季躁动行情重叠，比如2019年1月份启动的反弹行情，上证指数从2440点上涨至3288点，涨幅超过30%。
今年A股能否出现跨年行情？需要观察三个方面：1）是否有强有力的政策催化，年底的中央经济会议到明年的“两会”召开，政府工作报告和相关文件的密集出台，受政策支持的行业走强概率较大；2）股票市场估值是否合理，当前A股市场整体估值处于历史相对低位区间，具有跨年行情的可能性；3）流动性是否充裕，本次降准共计释放长期资金约5000亿元，有助于提供增量流动性推动金融支持实体经济。综合以上三方面，A股市场具备产生跨年行情的基本条件。一旦情绪面缓解，A股有望重拾上涨行情。
配置上，成长风格或仍将是市场主线，包括：1）高端制造：电力设备（储能、光伏）、新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）、机械（通用、专用设备、仪器仪表）和军工。2）出现基本面回暖迹象的消费行业，包括：社会服务、医药生物（医药商业+医疗服务）、食品饮料（食品加工+白酒）等。
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