海油发展目标价(海油发展发行价)

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2022-04-22东方证券股份有限公司倪吉对中国海油进行研究并发布了研究报告《优质的油气资源标的,高油价下直接受益》,本报告对中国海油给出买入评级,认为其目标价位为17.04元,当前股价为15.17元,预期上涨幅度为12.33%。

中国海油(600938)

中国海油是最为纯粹的上游油气标的,21年油气销售业务营收占比超90%。本次公司回A是《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》发布后受理的首只登陆A股的红筹大盘股,我们认为值得关注,具体原因如下:

原油价格预计长期处于高位:进入2022年国际油价大幅上涨,布伦特原油突破100美元/桶。我们认为油价上涨有两大原因:1.俄罗斯受到西方国家制裁,市场担忧俄罗斯原油断供。俄罗斯每日出口约700万桶左右的当量原油,一旦出现断供,缺口很难补上。2.市场担忧OPEC+增产潜力不足。3月OPEC总产量2855.7万桶/日,环比增长5.7万桶/日。其中减产十国产量2424万桶/日,较协议量低82万桶/日。长期来看,传统原油勘探开发资本开支不足,美国页岩油生产商对于资本支出也保持谨慎,预计油价将长期处于高位。

降本增效成果显著:2021年公司桶油当量生产成本29.5美元/桶,是三桶油中成本最低的。公司将成本管控贯穿于勘探、开发、生产的全过程,积极推动技术和管理创新,增强成本竞争优势,自2013年起,桶油成本逐步下降,即便是疫情影响的2020年,公司油气销售板块的毛利率仍旧超过40%。

继续推进“增储上产”,产量逐年提升:公司稳步推进“增储上产”,在地域分布上,在持续进行中国海域油气勘探、开发和生产的同时,深耕全球市场,在多个世界级油气项目持有权益,资产遍及世界二十多个国家和地区。过去20多年,公司油气产量从2000年的8800万桶油当量增长至5.7亿桶油当量,增长超6倍,净证实油气储量从2000年的17.6亿桶增长至57.3亿桶,增长超3倍。2022-2024年,公司油气净产量目标分别为6-6.1亿桶、6.4-6.5亿桶和6.8-6.9亿桶。2022年公司计划资本支出900-1000亿元,保持“增储上产”的投资力度。

盈利预测与投资建议

基于对油价的判断和公司未来三年的产量,我们预测公司2022-2024年每股收益分别为2.13、2.20、2.28元。按照可比公司22年8倍PE,首次覆盖,给予目标价17.04元和买入评级。

风险提示

油价大幅下跌;新项目不及预期;年产量不及预期;公允价值变动净收益的不确定性;汇率波动影响。

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为17.52。证券之星估值分析工具显示,N中海油(600938)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

免责声明: 文章源于会员发布,不作为任何投资建议

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